近日，瑞聯(lián)新材發(fā)布招股書，擬進(jìn)軍科創(chuàng)板，這是其2017年沖刺創(chuàng)業(yè)板失敗后對(duì)A股發(fā)起的又一次沖鋒。不過從其招股書披露的信息來看，公司短期債務(wù)壓力不小，并且其諸多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也存在疑點(diǎn)，需要公司澄清。
3月10日，西安瑞聯(lián)新材料股份有限公司（以下簡稱“瑞聯(lián)新材”）發(fā)布招股說明書，擬在科創(chuàng)板上市。本次發(fā)行所募集資金主要用于OLED及其他功能材料生產(chǎn)項(xiàng)目、高端液晶顯示材料生產(chǎn)項(xiàng)目、科研檢測中心項(xiàng)目、資源無害化處理項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
從瑞聯(lián)新材披露的數(shù)據(jù)看，公司短期負(fù)債較高，賬面資金有限，償債壓力較大。更為關(guān)鍵的是，據(jù)《紅周刊》記者核算，報(bào)告期內(nèi)瑞聯(lián)新材營收、采購及存貨方面的數(shù)據(jù)均存在異常，需要公司做出合理解釋。
債務(wù)壓身
瑞聯(lián)新材是一家經(jīng)營精細(xì)化學(xué)品企業(yè)，主要從事液晶顯示材料、OLED顯示材料及其他精細(xì)化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。報(bào)告期內(nèi)（2017年-2019年），瑞聯(lián)新材的營業(yè)收入分別為7.19億元、8.57億元、9.90億元，凈利潤分別為7800.87萬元、9464.21萬元、14846.45萬元，整體呈上升趨勢。
在看似良好的成績背后，瑞聯(lián)新材的負(fù)債壓力并不小。招股書介紹，瑞聯(lián)新材屬于資本密集型行業(yè)，且報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?？焖贁U(kuò)大，為滿足生產(chǎn)需求的固定資產(chǎn)投資金額較高，便只能借助于外部融資。目前瑞聯(lián)新材的融資渠道較為單一，主要以銀行借款為主，據(jù)招股書顯示，公司在2020年內(nèi)需要?dú)w還銀行貸款金額達(dá)3.09億元，而截至2019年末，公司賬面貨幣資金僅有1.55億元，流動(dòng)性趨于緊張，短期債務(wù)壓力較大。倘若未來公司生產(chǎn)經(jīng)營或財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)不利變動(dòng)，公司無法籌得資金，恐怕將會(huì)影響到正常運(yùn)營。
資產(chǎn)負(fù)債率方面，2017年-2019年合并口徑下分別為48.1%、54.36%和45.74%，而這些債務(wù)又以流動(dòng)負(fù)債為主，報(bào)告期內(nèi)分別占總債務(wù)的83.32%、85.71%和98.64%，這樣的資產(chǎn)負(fù)債率也并不算低。
值得注意的是，這并非瑞聯(lián)新材首次沖刺A股，2017年7月，瑞聯(lián)新材便發(fā)布了招股說明書，擬募集4.35億元，在創(chuàng)業(yè)板上市，不過最終折戟。而本次卻擬募資10.52億元，募資金額比之前翻了一番還多，對(duì)比兩次募集資金用途，差異并不大，但此次擬募集資金額度卻大幅增長，足見其對(duì)資金的渴求。債務(wù)壓力本就不小，而資金需求又越來越大，其背后的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。
另外，《紅周刊》記者也注意到，瑞聯(lián)新材的大客戶過于集中。2017年-2019年瑞聯(lián)新材前五大客戶向其貢獻(xiàn)的銷售收入分別為5.44億元、6.52億元和7.21億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的75.61%、76.11%和72.83%。這雖然對(duì)瑞聯(lián)新材營收規(guī)模的擴(kuò)張起到了一定作用，然而，一旦下游大客戶出現(xiàn)不利變動(dòng)，那么銷售的高度集中則有可能給其業(yè)績帶來不利影響，這方面的風(fēng)險(xiǎn)也需投資者注意。
營收數(shù)據(jù)存疑
盡管報(bào)告期內(nèi)，瑞聯(lián)新材的營業(yè)收入在不斷增長，但據(jù)《紅周刊》記者核算，其營業(yè)收入和現(xiàn)金流及經(jīng)營性債權(quán)之間的勾稽關(guān)系存在不合理之處。
